Gamma Flip: el Nivel de Cambio de Régimen

Antes de este artículo, conviene tener claro qué mide Gamma y por qué crea dos regímenes de mercado: revisa Gamma Explicado: la Velocidad a la que Cambia el Delta.

Qué es el Flip (Gamma Flip)

El Flip (Gamma Flip) es el precio del subyacente donde el gamma neto agregado de todo el mercado de opciones pasa de positivo a negativo, o viceversa. No es un strike cualquiera: es el punto de equilibrio que separa los dos regímenes de gamma que ya viste en el artículo anterior.

$$ \text{Flip} = S^{} \quad \text{tal que} \quad \text{Net GEX}(S^{}) = 0 $$

Donde:

$S^{*}$ = nivel de precio del subyacente donde el Net GEX total cruza cero.
$\text{Net GEX}(S)$ = suma del gamma neto agregado de todo el complejo de opciones, evaluado a un precio hipotético $S$ del subyacente.

Idea clave: el Flip no se calcula sobre un solo strike. Es el resultado de sumar el gamma de todos los strikes y vencimientos relevantes, y encontrar el precio exacto donde esa suma pasa por cero.

Qué régimen queda a cada lado

flowchart LR
    A["Precio por encima del Flip"] --> B["Régimen Freno (Long Gamma Regime)<br/>Dealers estabilizan"]
    C["Precio por debajo del Flip"] --> D["Régimen Acelerador (Short Gamma Regime)<br/>Dealers amplifican"]

Arriba del Flip, el mercado agregado de dealers queda neto largo de gamma: compran en las caídas y venden en las subidas, lo que comprime el rango. Debajo del Flip, queda neto corto de gamma: venden en las caídas y compran en las subidas, lo que expande el rango.

Por qué el Flip es el nivel más frágil

Ojo: cuanto más cerca está el precio del Flip, más inestable es el comportamiento del mercado. Un movimiento de pocos puntos puede cambiar el régimen completo: de un mercado que amortigua a uno que amplifica, o viceversa.

Lejos del Flip, el régimen vigente tiende a sostenerse. Cerca del Flip, el mercado queda en una zona de transición donde pequeños cambios en el precio (o en el open interest) pueden invertir el signo del gamma neto.

Flip, Techo y Piso: primer vistazo al esqueleto de niveles

Nivel	Qué separa	Comportamiento del dealer a cada lado
Flip	Régimen Freno vs Régimen Acelerador	Compra en caídas / vende en subidas (arriba); vende en caídas / compra en subidas (abajo)
Techo (Call Wall)	Techo del rango probable	Vende al acercarse desde abajo
Piso (Put Wall)	Piso del rango probable	Compra al acercarse desde arriba

El siguiente artículo desarrolla Techo y Piso en detalle: por ahora, el punto es que el Flip es el nivel que decide qué tan bien se van a comportar esos otros dos.

Ejemplo numérico

Ejemplo: supongamos que el Flip está en 19,850 y el subyacente cotiza en 19,920, 70 puntos por encima. El mercado opera en Régimen Freno: se espera que las subidas encuentren venta de dealers y las caídas encuentren compra, comprimiendo el rango del día.

Si una caída lleva el subyacente a 19,830 (por debajo del Flip), el régimen cambia a Acelerador: la misma caída que antes hubiera encontrado compra de dealers ahora puede encontrar venta adicional, acelerando el movimiento. Cifras ilustrativas para explicar la mecánica, no niveles reales de una sesión.

Net GEX cruzando cero en el nivel del Flip

Siguiente paso

Ya sabes qué es el Flip y qué régimen queda a cada lado. El siguiente artículo desarrolla los dos niveles que definen el techo y el piso del rango: el Techo (Call Wall) y el Piso (Put Wall).

Continúa con: Call Wall y Put Wall: Paredes Estructurales