Call Wall y Put Wall: Paredes Estructurales

Antes de este artículo: Gamma Flip: el Nivel de Cambio de Régimen.

Qué son el Techo y el Piso

El Techo (Call Wall) es el strike con mayor concentración de gamma de calls, normalmente por encima del precio actual. El Piso (Put Wall) es el strike con mayor concentración de gamma de puts, normalmente por debajo. Junto con el Flip, forman el esqueleto de niveles de la sesión.

$$ \text{GEX}_k = OI_k \times \Gamma_k \times 100 $$

Donde:

$\text{GEX}_k$ = magnitud de gamma en el strike $k$.
$OI_k$ = interés abierto (open interest) en ese strike.
$\Gamma_k$ = Gamma de la opción en ese strike.
100 USD = multiplicador estándar del contrato.

El Techo es el strike de calls con el $\text{GEX}_k$ positivo más alto; el Piso, el strike de puts con el $\text{GEX}_k$ negativo más alto en magnitud.

Idea clave: son "paredes" porque concentran la actividad de cobertura del dealer. Son una zona donde el hedging mecánico genera fricción sobre el precio.

Por qué actúan como resistencia y soporte

sequenceDiagram
    participant P as Precio
    participant D as Dealer
    P->>D: Se acerca al Techo (Call Wall)
    D->>D: Su posición en esos calls gana Delta
    D->>P: Vende subyacente para cubrirse
    Note over D,P: La venta del dealer frena la subida

    P->>D: Se acerca al Piso (Put Wall)
    D->>D: Su posición en esos puts gana Delta negativo
    D->>P: Compra subyacente para cubrirse
    Note over D,P: La compra del dealer frena la caída

Este comportamiento es más consistente en Régimen Freno (Long Gamma Regime): cuando el precio está lejos del Flip y arriba de él.

Techo, Piso y Flip: el esqueleto completo

Nivel	Posición típica respecto al spot	Rol
Techo (Call Wall)	Encima	Resistencia: freno a la subida
Flip	Variable, cerca del spot	Frontera de régimen
Piso (Put Wall)	Debajo	Soporte: freno a la caída

Ojo: el Techo y el Piso se recalculan continuamente porque dependen del open interest, que cambia con cada operación nueva en el mercado de opciones. Una pared de hoy refleja el open interest de hoy.

Ejemplo numérico

Ejemplo: con el subyacente cotizando en 19,920, supón un Techo (Call Wall) en 20,000 y un Piso (Put Wall) en 19,800. El rango estructural del día queda delimitado entre esos dos niveles, 200 puntos de ancho, mientras el régimen se mantenga Freno. Cifras ilustrativas, no niveles reales de una sesión.

Histograma de gamma por strike con Techo y Piso marcados

Siguiente paso

Techo y Piso son los niveles estructurales de la sesión completa. El siguiente artículo baja de escala: los niveles intradía derivados específicamente de las opciones que vencen el mismo día: el Freno y el Acelerador.

Continúa con: Freno y Acelerador: Niveles Intradía 0DTE