Net GEX: Qué Mide y Cómo Leer el Gráfico de Barras

Antes de este artículo: 0DTE: Por Qué el Gamma de Vencimiento Diario Es Distinto.

De la fórmula al gráfico

En los artículos anteriores construiste, paso a paso, todas las piezas: Delta, Gamma, la fórmula de hedging agregado por strike. Net GEX es donde todo eso se convierte en el gráfico que realmente vas a mirar todos los días.

La fórmula, por strike

El GEX de un strike, para calls y para puts por separado:

$$ GEX_k = \Gamma_k \times OI_k \times M $$

Donde:

$GEX_k$ = Gamma Exposure en el strike $k$.
$\Gamma_k$ = Gamma de la opción en ese strike.
$OI_k$ = interés abierto en ese strike.
$M$ = multiplicador del contrato.

Net GEX de ese strike es la diferencia entre el GEX de las calls y el de las puts:

$$ \text{Net GEX}_k = GEX_k^{\text{call}} - GEX_k^{\text{put}} $$

Y el Net GEX total del mercado es la suma de todos los strikes:

$$ \text{Net GEX} = \sum_k \text{Net GEX}_k $$

Idea clave: un strike con predominancia de calls contribuye positivo al total. Un strike con predominancia de puts contribuye negativo. El gráfico de barras que ves en el dashboard es, literalmente, esta fórmula aplicada strike por strike.

flowchart TB
    A[GEX de Calls en strike k] --> C[Net GEX del strike k]
    B[GEX de Puts en strike k] --> C
    C --> D[Suma de todos los strikes]
    D --> E[Net GEX total del mercado]

Cómo leer el gráfico

Elemento del gráfico	Qué significa
Barra positiva en un strike	Predominancia de calls en ese strike: zona donde el hedging tiende a vender al acercarse el precio
Barra negativa en un strike	Predominancia de puts en ese strike: zona donde el hedging tiende a comprar al acercarse el precio
Barras más grandes	Mayor concentración de Gamma Exposure: candidatas a niveles estructurales (Techo (Call Wall) / Piso (Put Wall), desarrollados en un artículo dedicado)
Punto donde el Net GEX total cruza de positivo a negativo	El Flip (Gamma Flip): frontera entre Régimen Freno y Régimen Acelerador

Ejemplo numérico

Ejemplo: en un strike del subyacente con Gamma 0.015 y 20,000 contratos de calls abiertos ($M = 100$):

$$GEX^{\text{call}} = 0.015 \times 20{,}000 \times 100 = 30{,}000$$

En ese mismo strike hay 5,000 contratos de puts con Gamma 0.010:

$$GEX^{\text{put}} = 0.010 \times 5{,}000 \times 100 = 5{,}000$$

Net GEX de ese strike:

$$\text{Net GEX}_k = 30{,}000 - 5{,}000 = 25{,}000 \text{ (positivo)}$$

Ese strike contribuye a empujar el mercado hacia Régimen Freno (Long Gamma). Cifras ilustrativas para mostrar el cálculo.

Gráfico de barras de Net GEX por strike

Siguiente paso

Ya sabes exactamente qué mide el gráfico y cómo se construye. El siguiente artículo de esta guía desarrolla el nivel más importante que se lee directamente de este gráfico: el Flip (Gamma Flip), el punto donde cambia el régimen.

Continúa con: Flip (Gamma Flip): el Nivel Donde Cambia el Régimen del Mercado (/docs/gamma-flip-nivel-de-cambio-de-regimen, próxima ola)