Delta: la Sensibilidad Direccional de una Opción
Delta: la Sensibilidad Direccional de una Opción
Antes de este artículo: Opciones Financieras: Qué Son y Quién Está del Otro Lado del Contrato.
Qué mide Delta
Delta mide cuánto cambia el valor de una opción cuando cambia el precio del activo subyacente. Es la primera pieza cuantitativa del método: todo lo demás, Gamma incluido, se construye sobre esta idea.
$$ \Delta = \frac{\partial V}{\partial S} $$
Donde:
- $\Delta$ = Delta de la opción.
- $V$ = valor (precio) de la opción.
- $S$ = precio del activo subyacente.
En palabras simples: Delta responde la pregunta "si el subyacente sube 1 punto, ¿cuánto sube el valor de mi opción?"
Rango de Delta
| Tipo | Rango | En el dinero (ITM) | En el precio (ATM) | Fuera del dinero (OTM) |
|---|---|---|---|---|
| Call | 0 a +1 | 0.50 a 1.00 | ≈ 0.50 | 0 a 0.50 |
| Put | -1 a 0 | -1.00 a -0.50 | ≈ -0.50 | -0.50 a 0 |
Idea clave: cuanto más "en el dinero" está una opción, más se comporta como el activo mismo (Delta cerca de 1 o -1). Cuanto más "fuera del dinero", menos reacciona (Delta cerca de 0).
flowchart LR
OTM["OTM<br/>Delta cerca de 0"] --> ATM["ATM<br/>Delta ≈ 0.50 / -0.50"] --> ITM["ITM<br/>Delta cerca de 1 / -1"]
Ojo: Delta también se usa como una aproximación informal de la probabilidad de que la opción termine ITM al vencimiento. Un call con Delta 0.30 tiene, de forma aproximada, ~30% de probabilidad de expirar en el dinero. Es una heurística útil para estimar esa probabilidad de forma rápida.
Ejemplo numérico
Ejemplo: una call ATM sobre el subyacente con Delta 0.50. Si el subyacente sube 100 puntos, el valor de esa opción sube aproximadamente:
$$100 \times 0.50 = 50 \text{ puntos}$$
Con el multiplicador estándar de un contrato de opción sobre índice (100 USD por punto), ese movimiento equivale a un cambio aproximado de 5,000 USD en el valor de un solo contrato.
Estas cifras son ilustrativas. El Delta real de un contrato específico depende de su strike, del tiempo a vencimiento y de la volatilidad implícita en ese momento.
Por qué esto importa para el resto de la guía
Delta te dice cuánto se mueve la opción. Pero Delta mismo no es constante: cambia a medida que el precio se mueve. Qué tan rápido cambia Delta es exactamente lo que mide Gamma, el siguiente concepto de esta guía.
Siguiente paso
Ya sabes qué mide Delta. El siguiente artículo explica qué hace el dealer con ese número: cómo se cubre comprando o vendiendo el subyacente en proporción exacta a su Delta total.
Continúa con: Delta Hedging: Cómo se Cubre el Dealer